宝洁/欧莱雅原料商冲击IPO,去年营收20亿

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目前,全球表面活性剂约6000种。

A股市场即将迎来又一日化原料龙头企业。

近日,欧莱雅/宝洁供应商湖南丽臣实业股份有限公司(以下称“丽臣实业”)披露招股书,拟登陆深交所。

丽臣实业主营业务为表面活性剂和洗涤用品的研发、生产及销售,其生产的表面活性剂产品系洗发水、沐浴露、洗衣液等个人护理和家居洗涤用品的核心原料。目前,包括宝洁、蓝月亮、纳爱斯、欧莱雅、施华蔻、科蒂、强生、阿道夫、霸王、云南白药、蒂花之秀、高露洁等在内的日化美妆企业均是其合作客户。去年,宝洁集团为其贡献营收超2.1亿元,占总营收的10.58%。

根据招股书,丽臣实业主营产品2020年行业排名位列全国前三。

在A股市场,同样为表面活性剂生厂商、宝洁/联合利华供应商的赞宇科技,已于2011年登陆A股。若丽臣实业也能顺利登陆A股,表面活性剂企业或将在资本市场迎来新的面貌。

截自丽臣实业招股书

相关数据显示,表面活性剂的种类繁多,目前全球表面活性剂约6000种。其中,阴离子表面活性剂和非离子表面活性剂是全球市场规模最大的两类表面活性剂,两类产品市场规模占比合计超过85%。

丽臣实业所生产的表面活性剂95%以上正属于阴离子表面活性剂,其主导产品2020年在行业排名位列全国前三。根据中国洗协表委会的统计数据,2020年,我国表面活性剂市场,规模以上生产企业阴离子表面活性剂的产量合计125.7万吨。其中,仅丽臣实业一家的产量(销量)就达到约27万吨,占到整体产量的21%。

《中国表面活性剂行业年鉴(2020)》数据显示,包括丽臣实业等在内、排名前五的阴离子表面活性剂生产企业,产量占据全国产量的一半以上。

在蓝月亮身上,也有同样状况。2017年至2020年,蓝月亮贡献营收从2.20亿降至1.56亿。

而纳爱斯贡献营收则出现上扬,去年,其为丽臣实业贡献1.67亿元,较2017年提升0.03亿。值得注意的是,今年上半年,纳爱斯为丽臣实业贡献营收有了明显上涨,达到1.14亿元,占比达11.47%,超过了宝洁。

截自丽臣实业招股书

相对而言,包括欧莱雅、施华蔻、强生、阿道夫、霸王、云南白药、蒂花之秀、高露洁等在内的丽臣实业其他客户,贡献的营收相对较小,故均未在招股书披露相关业绩表现。

此外,丽臣实业还在加大对优质客户的开发。招股书提及,近10年来,丽臣实业加大原有产品衍生品种研发力度,进一步向高端护肤品市场拓进,推出氨基酸型表面活性剂、固体K12等衍生品类及表面活性剂复配产品,以此开发了包括科蒂、汉高等在内的一系列国际知名洗护、化妆品客户。

截自丽臣实业招股书

而在原材料和产品价格下跌的背景下,公司业务规模持续增加。2017年至2020年,丽臣实业营业收入分别为18.05亿元、18.35亿元以及19.93亿元。2020年业绩增速达到8.61%。

值得一提的是,虽然业绩增长缓慢,但丽臣实业的毛利水平总体稳中有升。2017年至2020年,其表面活性剂产品毛利率分别为14.95%、16.97%和18.84%。

而随着行业绿色化发展趋势,丽臣实业新研发和推广的氨基酸表面活性剂产品逐步占领市场,今年上半年该产品毛利率达到31.55%,有望提升丽臣实业的整体毛利水平。

与毛利率一起上涨的,是呈现双位数增长的净利润。2020年和2020年,丽臣实业净利润增速分别达到73%和47%。2020年,其净利润达到1.31亿元。

表活市场需求大

但国内头部企业少

相较欧洲市场,国内的表面活性剂市场发展潜力较大。

根据招股书,欧洲和北美发达国家的市场需求占比约37.5%,中国市场的需求占比约17.5%,其他亚洲国家市场需求占比约21%。亚洲人口占全球人口的比例约60%,表面活性剂消耗占比不足40%,发展中国家的表面活性剂市场需求空间有待进一步的提升。

此外,德国巴斯夫、日本花王等国外表面活性剂知名企业,虽然具有较强的技术实力和较为丰富的产品门类,但其产品售价较高,目前在中国市场的产销规模占比较低。

反观国内,虽然从事表面活性剂生产经营的企业数量较多,但大多规模较小、产品生产效率和质量较低。随着下游客户对产品质量要求的不断提升,市场向行业内规模大、口碑好、产品品质高的龙头企业集中。包括赞宇科技、丽臣实业在内的企业正是这部分企业的代表。

正因如此,丽臣实业表面活性剂产能利用率一直处于高位,2020年产能利用率达到102.79%。

截自丽臣实业招股书

基于此,丽臣实业此次募集资金9.37亿元,拟用于“广东丽臣奥威实业有限公司15万吨绿色表面活性剂项目”、“上海奥威日化有限公司8万吨新型绿色表面活性剂材料建设项目”等项目建设,以突破产能瓶颈。

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